【2008年7月30日】新兴铸管(000778)分析

    事件：新兴铸管(000778)上半年公司实现营业收入106.1亿元，同比增长70.6%，净利润3.56亿元，同比增长12.3%，每股收益0.30元。

    点评：公司利润增长主要来自产量增长与税率下降。

    公司盈利能力出现了下降。由于公司的原材料相当大的比重是基于市场价格采购，钢材价格的上涨并未带来盈利能力的提高。公司铸管产品由于销售周期长的特点，产品价格对于原材料成本具有滞后性，因此盈利能力在上半年出现了下降，但我们估计铸管盈利能力将在未来一段时间内有所回升。

    由于人民币升值、出口退税的减少和运费的增加，公司铸管产品的出口几乎已经无利润。公司经营性现金流状况有所恶化，在收入增长70.6%的情况下，公司经营性现金流净额下降了33.4%，显示了公司现金状况比较紧张。

    公司对于铸管行业的并购举动是值得肯定的。公司并购了新冶钢的铸管资产和川建管道公司，这有利于公司铸管生产规模的扩大。我们注意到公司高合金管和双金属管通过了部分验证，这为今后的市场开拓奠定了基础。我们维持对公司2008、2009、2010年每股收益0.55、0.63、0.66元的盈利预测。